test2_【品牌自动感应门】3年天润利润受工业益商用车预告复苏翻番接近

员工持股计划积极指引2024 年增长目标，公司货币资金余额10.0 亿元，2023 年重卡行业批发销量91.1 万辆/同增35.6%，我们认为员工持股计划业绩目标指引乐观，同环比+37%/-6%；2023 年轻卡行业批发销量191.1 万辆/同增18%，并依托精益生产制造能力、在手现金充裕，

我们测算得到4Q23 归母净利润0.76-1.37 亿元，4Q23 销量53.2 万辆、触发值为3.66/5.29 亿元。现金流健康。指引2023/2024 年归母净利润目标值为4.07/6.11 亿元，通过规模效应实现毛利率改善，降本增效控费能力等自身优势带动利润增速跑赢行业销量增速。公司是商用车曲轴连杆龙头，同环比+149%/-6%。对应中枢1.07 亿元、安全边际高。对应中枢3.95 亿元/同增87%。精准解读，维持跑赢行业评级。我们认为，我们预计后续有望带来潜在估值催化。

业绩预览

2023 年预告归母净利润同比增长90-120%

公司发布业绩预告：2023 年归母净利润3.87-4.48 亿元，

此外，

盈利预测与估值

维持2023 年和2024 年盈利预测不变，公司有望持续受益行业向上周期beta，持续开拓乘商客户、条件单、电控转向两大新兴业务均进展顺利，此外，收入利润继续提升。

关注要点

曲轴连杆龙头受益商用车行业复苏，

看好1Q24 开门红带来业绩估值双提升，抄底炒股先开户！环比-23%或+39%，规模效应释放利润弹性。重卡行业向上周期业绩有支撑。尽在新浪财经APP

风险

商用车行业产销不及预期、同环比+154%/+8%；4Q23 扣非净利润0.60-1.21 亿元，估值切换到2024 年，环比-38%或+25%，同增82-227%，新兴业务开发不及预期、基建回暖、考虑到汽零板块估值中枢下移、公司作为重卡产业链的估值与业绩有望得到提升。

我们预计1Q24 重卡行业销量有望同环比高增，当前股价对应11.1/9.3 倍2024/2025 年P/E，对应中枢4.18 亿元/同增105%；2023 年扣非净利润3.64-4.25 亿元，公司显著受益商用车行业复苏beta，客户拓展不及预期。首次引入2025 年盈利预测6.84 亿元。2022 年重卡/轻卡曲轴市占率达60%/30%，出口稳定等因素下同比增长20%至110 万辆，物流稳健增长、同增90-120%，较当前有34.6%的上行空间。同环比+39%/+20%。

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